加拿大皇家银行策略师：当前美股估值多达科技泡沫时期高点，年底前有可能暴跌11%　　周一（7月20日），纳斯达克指数刷新纪录高位，科技股大幅度走高。随后，小型股、能源、金融和工业类股在周二（7月20日）下跌，而科技股的展现出则比较领先。　　尽管周二涨幅并不大，但目前标准普尔500指数较2月中旬的纪录收盘高点仅有较低将近5%。

　　在美国股市下跌之际，一位慎重的华尔街分析师申明了投资者目前面对的风险，并指出年底前股市将暴跌11%。　　加拿大皇家银行首席股票策略师Lori Calvasina在周二（7月21日）公布的客户报告中认为，对投资者而言，由疫苗研发和财政性刺激引起的悲观情绪似乎占到了绝对优势。

但历史估值指标让目前的市场看上去非常薄弱。　　Calvasina写到：“在这种令人费解的背景下，我们将标普500指数2020年底的目标价从2750点小幅下调至2900点。

”“除了数量上的调整，我们传送的信息没过于多变化。今年下半年，美国股市仍然不存在上行风险。估值令人不安，我们的一个模型表明该数值早已多达了科技泡沫时期的高点。”　　Calvasina及其团队研究了数十个取决于市场当前估值的指标，找到完全所有指标都表明，市场的估值十分低。

　　按加拿大皇家银行标普500估值模型的加权平均值计算出来，目前市场较长年均值高达2.3个标准差，为1999年12月以来的最低水平，且该数值往往与未来12个月的负报酬涉及。通过用于权重和非权重估值方法，加拿大皇家银行找到，目前的市场价格实质上比1999年科技泡沫时期还要低。

　　Calvasina还认为，投资者投资者的仓位配备给科技股带给了风险，这一众说纷纭与美国银行的报告中所特别强调的观点完全一致。美国银行的报告表明，当前押注美国大型科技股的投资者是该公司月度基金经理调查有记录以来最少的。

　　但总体而言，除了争相出售科技股之外，投资者的头寸和情绪并没过于多的变化。　　Calvasina写到：“投资者情绪也仍然不振，但科技股除外，该股早已过度兴旺了。”　　机构投资者和散户投资者（高净值人群）都非常乐观。在机构投资者方面，资产管理公司的美国股票期货头寸仍正处于极低水平，只是断断续续地从3月底的低点有所回落。

美国散户协会（AAII）每周对个人投资者看跌情绪的调查也表明出有了类似于的趋势，目前的该情绪指数仍停留在45%的水平，仅有比2020年3月和5月52%的高点有一些提高。　　加拿大皇家银行的模型与AAII调查的看涨情绪指数乘以看跌情绪指数的4周平均值密切相关。

该模型之后向股市收到长年购入的信号，因为即使在股市下跌之际，看跌情绪也仍然持续不存在。　　Calvasina写到：“长时间情况下，看见这些数据，我们不会指出到了购入股票的时候了，因为负面情绪的极端时期往往是长线投资者购入的良机。

但我们必须注意到，在返回2014-2015年的高点后，纳斯达克期货的机构头寸最近开始上升。”　　而且一如既往，市场将在很长一段时间内让大量的投资者、分析师和策略师挫败。

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